9 российских компаний, чьи отчеты удивили биржевых аналитиков
Такого от них не ждали/twz/imgs/2026/07/06/09/6986771/f7086fb961a6686b1cb60c4f44362ad39a3ef6a0.png)
/twz/imgs/2026/09/04/10/7002471/070a9201ec25494b399497334a81c0fe2bc5a371.png "9 российских компаний, чьи отчеты удивили биржевых аналитиков")
© «Теперь вы знаете» / создано при помощи нейросети
EBITDA — прибыль до вычета налогов, процентов по кредитам и амортизации. Показывает, сколько компания зарабатывает на основном бизнесе, если не смотреть на долги и налоги. Аналитики любят ее за то, что по ней удобно сравнивать компании между собой.
Скорректированная EBITDA — та же EBITDA, но из нее убрали разовые доходы и расходы. Например, деньги от продажи какого-нибудь актива, которые в следующем году уже не повторятся.
Маржа, или рентабельность — сколько копеек прибыли остается с каждого рубля выручки. Маржа по EBITDA 47,5% означает: с каждых 100 рублей выручки компания оставляет себе 47,5 рубля.
Рентабельность капитала (ROE, ROAE) — сколько прибыли приносят деньги акционеров. ROE 24% — это как вклад под 24% годовых, только доходность не гарантирована.
Чистая процентная маржа — заработок банка на разнице между ставками. Взял деньги у вкладчиков под один процент, выдал в кредит под другой, разница и есть маржа.
Фондирование — деньги, на которые банк живет и выдает кредиты: вклады, счета клиентов, займы. Дешевое фондирование — банку эти деньги обходятся недорого.
Резервы — деньги, которые банк откладывает на случай, если заемщики не вернут кредиты. Растут резервы — падает прибыль, и наоборот.
Стоимость риска — какая доля кредитного портфеля уходит в те самые резервы. Чем ниже, тем спокойнее у банка с невозвратами.
P/E — цена акции, деленная на прибыль на эту акцию. Грубо говоря, за сколько лет вложение окупится, если прибыль не изменится. P/E 2,4 — очень дешево.
Свободный денежный поток (FCF) — живые деньги, которые остались у компании после всех расходов и вложений в развитие. Именно из них обычно платят дивиденды.
Долговая нагрузка, или чистый долг / EBITDA — за сколько лет компания расплатилась бы с долгами, если бы отдавала всю EBITDA. До 2 — комфортно, выше 3 — уже тревожно.
Обратный выкуп акций (байбэк) — компания скупает на бирже собственные акции. Бумаг в обращении становится меньше, доля каждого оставшегося акционера — больше.
Дивиденд на акцию и дивидендная доходность — сумма выплаты на одну бумагу и та же сумма в процентах от цены акции.
Год к году (г/г) — сравнение с тем же периодом прошлого года, а не с предыдущим кварталом. Так убирают влияние сезона.
Процентный пункт (п. п.) — разница между двумя процентами. Ставка упала с 1,7% до 1% — это минус 0,7 п. п., но при этом минус 41%. Разные вещи.
Консенсус-прогноз — усредненное ожидание аналитиков разных компаний. Отчет «лучше прогнозов» — это отчет лучше консенсуса.
Операционные и капитальные расходы — первые идут на текущую работу: зарплаты, сырье, ремонт. Вторые — на будущее: новые скважины, заводы, оборудование.
Демпферные выплаты — компенсация от государства нефтяникам за то, что топливо внутри страны они продают дешевле, чем могли бы продать на экспорт.
Дисконт на российскую нефть — скидка к мировой цене, с которой продается наша нефть из-за санкций и логистики. Чем больше дисконт, тем меньше выручка.
Курсовые разницы и списания активов — «бумажные» прибыли и убытки. Деньги никуда не двигались, но из-за скачка курса или переоценки имущества цифра в отчете изменилась.
Совкомбанк: прибыль выросла в 5 раз
За второй квартал 2026 года чистая прибыль банка выросла в 5 раз год к году — до 25,6 млрд рублей, за полугодие в 2,6 раза — до 45,3 млрд рублей. Рентабельность капитала (ROAE) — 23%. Помогли дешевое фондирование, рост корпоративного кредитования и снижение резервов на 28%.
Ключевым драйвером роста прибыли стало восстановление чистого процентного дохода. Это случилось благодаря расширению чистой процентной маржи с 4,2% во втором квартале 2025 года до 6,5% во втором квартале 2026 года.
/twz/imgs/2026/09/04/13/7002553/0b24f6be4d0c4c5f8bd136fb59999e32fc2d5fca.png)
— на столько упали акции Совкомбанка за год. Банк торгуется с P/E 2,4 — заметно дешевле конкурентов, отметил аналитик.
ЛУКОЙЛ: EBITDA почти удвоилась
Нефтяная компания выиграла от высокой маржи в переработке: топливный кризис в России и конфликт на Ближнем Востоке подняли доходность НПЗ. EBITDA за полугодие выросла на 93% — до 815 млрд рублей. Аналитики ждут дивиденд не меньше 520 рублей на акцию, это больше 11% доходности.
При резком улучшении конъюнктуры доходы у нефтяников растут быстрее расходов — в частности, налоги растут с лагом. Второе полугодие у ЛУКОЙЛа, вероятно, будет немного более слабым в том числе потому что расходы догонят доходы.
/twz/imgs/2026/09/04/10/7002470/5c2ca7f68d92c9e236ee70bd486b63626ba649a9.png)
Из нефтяников лучше ожиданий также отчитались еще две компании. «Газпром нефть» снизила операционные затраты, а «Татнефть» оптимизировала капитальные расходы. Но помогла не только экономия.
Выручка компаний продемонстрировала сильную динамику как благодаря высоким глобальным ценам на нефть и нефтепродукты, так и за счет полученных демпферных выплат и роста внутренних цен.
/twz/imgs/2026/09/04/13/7002554/97bdf6205706ed90a7cb236ba4ccbb5dbf295f71.png)
ФАКТ
Прибыль нефтегазовых компаний за полугодие выросла более чем на 40%, в финансовом секторе — в среднем более чем на 20%. Индекс Мосбиржи при этом с 1 июня потерял 16%.
«Норникель»: удивил дивидендом
EBITDA за полугодие — 3,9 млрд долларов при марже 47,5%. Металлы подорожали, а денежные затраты компания срезала. Чистая прибыль выросла больше чем вдвое.
Главный сюрприз — рекомендованный дивиденд 1,85 рубля на акцию: аналитики ждали 1–1,3 рубля. До этого компания не платила акционерам три года.
Денежные затраты без НДПИ оказались примерно на 3% ниже нашей модели. Совет директоров рекомендовал дивиденд 1,85 рубля на акцию, выше нашего сценария, при этом выплата превышает свободный денежный поток за полугодие.
/twz/imgs/2026/09/04/10/7002468/4df7125c35914400cc3eaae5f18e68dc66d09e1b.png)
«Циан»: рост на падающем рынке
Рынок недвижимости тормозит, а выручка сервиса прибавила 23% год к году. Рентабельность по скорректированной EBITDA — 31,3%, выше собственного ориентира компании на год (около 30%).
Компания подтвердила, что планирует еще одну выплату дивидендов, а также продолжает программу обратного выкупа акций, что подтверждает уверенность менеджмента и в перспективах бизнеса, и в текущей недооценке акций рынком.
/twz/imgs/2026/09/04/13/7002557/ee102734d940a3e5b21e92659dd4b23fc67f00df.png)
«Сбер»: прибыль выросла на 21%
Чистая прибыль за второй квартал — 511,2 млрд рублей, на 20,9% больше, чем годом ранее. Это выше прогнозов рынка. Рентабельность капитала — 24,2%, отношение расходов к доходам — 29,1%.
Главным фактором стал чистый процентный доход, подскочивший на 26,7% до 1,07 трлн рублей. Помимо этого, существенную поддержку прибыли оказало снижение расходов на кредитный риск на 30,6% до 135,5 млрд рублей.
/twz/imgs/2026/09/04/10/7002469/6e55e98fb294d0ba045a00262cc7a86afa20ed5f.png)
«Яндекс»: скромный сюрприз
Компания обогнала прогнозы по EBITDA всего на 2% — самый умеренный сюрприз среди удачных отчетов.
Результаты за полгода:
- выручка 386,3 млрд руб. (+16% г/г);
- скорр. EBITDA: 88,9 млрд руб. (+35% г/г);
- рентабельность скорр. EBITDA: 23% (+3,1 п.п. г/г);
- скорр. чистая прибыль: 47,6 млрд руб. (+56% г/г).
Основными драйверами роста EBITDA и чистой прибыли стали рост рекламных доходов, разовый доход от продажи сервиса «Авто.ру» и эффективный контроль над операционными расходами.
/twz/imgs/2026/09/04/10/7002467/1fd01a6c33d87927df47c3e4aca761099533ae6b.png)
«Фосагро»: полугодие слабее ожиданий
За январь-июнь выручка производителя удобрений упала на 5,8%, а чистая прибыль — на 75,3%.
Эксперты объясняют такие результаты крепким рублем в первом квартале и разовыми тратами на охрану и пожарную безопасность.
Из плюсов: во втором квартале маржа восстановилась до 24,5% с аномальных 19,5% в первом. Свободный денежный поток втрое превысил прогноз, долговая нагрузка — 2,1x.
Сохраняющиеся высокие цены на фосфаты и ожидаемое сокращение мирового производства DAP/MAP поддерживают перспективы бизнеса, поэтому падение акций на 25–30% от весенних максимумов выглядит избыточным.
/twz/imgs/2026/09/04/10/7002466/14176bf97358512fd5e4b724ac78aec360356470.png)
«Полюс»: вопрос к золоту
Производство даже превысило прогноз — 1287 тысяч унций. А вот продажи упали на 20% год к году, до 950 тысяч унций. Часть золота, судя по всему, осталась на складах, полагают в «Финаме».
Выручка — 4,67 млрд долларов против ожидаемых 5,56 млрд.
Раскрытие информации в отчетности стало менее подробным, из нее не представляется возможным понять трехкратный рост затрат г/г, что привело к снижению чистой прибыли компании почти в три раза, несмотря на рост стоимости золота.
/twz/imgs/2026/09/04/13/7002555/7bf2febcf04c8d482ac5afa6d6dd2317a6e60752.png)
«Роснефть»: прибыль при дорогой нефти
Компания глобально не нарастила прибыль, но дивиденд ожидается 9,4 рубля на акцию — около 3% доходности.
Результаты «Роснефти»:
- выручка: 4,2 трлн руб. (+0,6% г/г);
- EBITDA: 1,3 трлн руб. (+23% г/г);
- чистая прибыль: 200 млрд руб. (–18,4% г/г);
- свободный денежный поток: 194 млрд руб. (+12,1% г/г).
Причинами для слабой динамики прибыли стали крепкий рубль, высокие дисконты на российскую нефть, неденежные факторы (списания активов и курсовые разницы) и так далее.
/twz/imgs/2026/09/04/10/7002465/54cad8bcf6eb8d383b85c2039b515d5eba3d88f4.png)
Как читать отчеты компаний
Так же, как отчет о подержанной машине перед покупкой: вы заглядываете под капот и смотрите, нормально ли работает бизнес.
Компании с Мосбиржи обязаны раскрывать результаты акционерам, поэтому все отчеты лежат у них на сайтах — в разделах «Акционерам», «Инвесторам» или «Раскрытие информации».
Отчетность бывает двух видов.
- РСБУ — российский стандарт, его пишут в основном для налоговой, и читать такой документ тяжело.
- МСФО — международный, он сделан как раз для инвесторов и учитывает результаты дочерних компаний.
Если есть выбор, открывайте МСФО.
Финансовый отчет — это десятки страниц с таблицами, но рядовому инвестору нужны 10–15 цифр. Выручка (растет — товар нужен рынку), прибыль, EBITDA, свободный денежный поток, чистый долг, капитал и прибыль на акцию. Этого хватит, чтобы составить свое мнение о компании и не зависеть от аналитиков.
На что обращать внимание в цифрах прибыли и почему денежный поток бывает отрицательным при хорошей выручке — в нашем подробном разборе «Как инвестору читать отчеты биржевых компаний».
Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упомянутые финансовые инструменты или операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям/ожиданиям.
Редакция не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале. И не рекомендует использовать эту информацию в качестве единственного источника при принятии инвестиционного решения.
/twz/imgs/2026/02/16/12/6950520/74cfa027ffd4952445c07169e2d60aa02a852c6e.png)
/twz/imgs/2025/11/11/22/6924846/71b182aff1e50bddc7fbd82b5fbbbbf33fd798c5.png)
/twz/imgs/2025/10/25/14/6916524/f2dce2d088f006e62a276f2d0b4d69ac22ca8e25.png)